問題
サステナブル成長率に関する記述として、最も適切なものはどれか。ただし、ROEおよび配当性向は毎期一定とする。
選択肢
- 1企業が毎期の純利益の全額を配当する場合、サステナブル成長率はリスクフリー・レートに一致する。
- 2サステナブル成長率は、ROEに配当性向を乗じることで求められる。
- 3サステナブル成長率は、事業環境に左右されるが、内部留保率には左右されない。
- 4サステナブル成長率は、配当割引モデルにおける配当成長率として用いることができる。
正解
4. サステナブル成長率は、配当割引モデルにおける配当成長率として用いることができる。
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解説
サステナブル成長率＝ROE×(1－配当性向)＝ROE×内部留保率。これは内部留保により自己資本が増加し、それに伴い純利益が成長する率を示す。配当割引モデル（Gordon Model）における配当成長率gとして用いることができる。よってこの記述が適切。なお、全額配当（配当性向100％、内部留保率0％）の場合、サステナブル成長率はROE×0＝0％となる（リスクフリーレートに一致するわけではない）。ROEに乗じるのは「配当性向」ではなく「内部留保率(1－配当性向)」である。また、サステナブル成長率は内部留保率にも依存する（内部留保が成長の源泉）。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和5年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第21問）
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