問題
以下のデータに基づいて、A社の株主価値を割引キャッシュフローモデルに従って計算したとき、最も適切なものを下記の解答群から選べ。ただし、これらの数値は毎年3％ずつ増加する。また、A社には現在も今後も負債がなく、株主の要求収益率は6％である。
【A社の次期の予測データ】（単位：万円）
税引後純利益 1,200
減価償却費 300
設備投資額 500
正味運転資本増加額 100
選択肢
- 115,000万円
- 230,000万円
- 335,000万円
- 470,000万円
正解
2. 30,000万円
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解説
フリーキャッシュフロー(FCF)＝税引後利益＋減価償却費－設備投資－運転資本増加＝1,200＋300－500－100＝900万円。負債がないため株主価値＝企業価値＝FCFの現在価値合計。成長率3％、要求収益率6％の永久成長モデルにより、株主価値＝次期FCF÷(要求収益率－成長率)＝900÷(0.06－0.03)＝900÷0.03＝30,000万円。よって正解は30,000万円。負債なしの場合、FCFはすべて株主に帰属し、株主価値＝企業価値となる。Gordon型の定率成長モデルを用いた典型問題。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和5年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第20問）
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