問題
C社の当期首の自己資本は3,000万円である。また、負債による資金調達を行っておらず、今後、外部からの資金調達を行わない予定である。当期のROEは5％、当期の配当性向は40％、株主の要求収益率は5％であり、これらは毎期一定とする。
C社の当期のサステナブル成長率と当期末の配当支払後の株主価値の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。なお、本問において、当期のROEは当期純利益を当期首の自己資本で除した値であり、配当は毎期末に支払われるものとする。
選択肢
- 1サステナブル成長率：2％ 株主価値：3,060万円
- 2サステナブル成長率：2％ 株主価値：3,090万円
- 3サステナブル成長率：3％ 株主価値：3,060万円
- 4サステナブル成長率：3％ 株主価値：3,090万円
正解
4. サステナブル成長率：3％ 株主価値：3,090万円
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解説
サステナブル成長率＝ROE×内部留保率＝ROE×(1−配当性向)＝5％×(1−0.4)＝5％×0.6＝3％。当期純利益＝3,000×5％＝150万円。配当額＝150×40％＝60万円。当期末の自己資本（配当支払後）＝3,000＋150−60＝3,090万円。株主の要求収益率5％＝サステナブル成長率5％×0.6＝3％ではなく、要求収益率rとサステナブル成長率gが、ゴードンモデルにおいて株主価値が現自己資本＋留保利益と一致する条件を満たす。株主の要求収益率＝ROEの場合、株主価値＝期末自己資本となるため、株主価値＝3,090万円。よって正解はエ。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和6年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第21問）
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