中小企業診断士 一問一答｜財務・会計 第224問

解説

CAPM（資本資産価格モデル）で個別株式のリスクを表す係数は、ベータ（β）です。βは、その株式の値動きが市場全体（株式市場のインデックスなど）の動きに対してどれくらい敏感に反応するかを示す数値で、市場と連動して避けられないリスク（システマティック・リスク）の大きさを表します。 読み方はシンプルで、β＝1なら市場平均とほぼ同じ値動き、β＞1なら市場が動くと株価がそれ以上に大きく動くハイリスクな株、β＜1なら市場の動きより小さくしか動かないローリスクな株です。たとえばβ＝1.5の株は、市場が10％上がると約15％上がる代わりに、市場が10％下がると約15％下がる傾向がある、という具合です。このβを使ってCAPMでは、期待収益率＝無リスク利子率＋β×市場リスクプレミアム（市場全体の期待収益率−無リスク利子率）で、その株主が要求する収益率（株主資本コスト）を求めます。 他のギリシャ文字と混同しないようにしましょう。アルファ（α）は市場の動きでは説明できない超過リターン（運用の腕による上乗せ部分）、シグマ（σ）は収益率のばらつき＝リスク全体の大きさを表す標準偏差、デルタ（δ）はオプションの価格感応度などに使われる別の概念です。CAPMで個別株の市場連動リスクを担うのはβ、と押さえておきましょう。