問題
配当割引モデル（DDM）において、現在の配当が100円、配当成長率が年3%、株主資本コストが8%の場合、理論株価として最も適切なものはどれか。
選択肢
- 11,250円
- 22,000円
- 32,060円
- 42,575円
解答と解説を見る
正解
3. 2,060円
解説
定率成長配当割引モデル（ゴードン・モデル）では、理論株価＝来期の予想配当÷（株主資本コスト−配当成長率）で計算されます。来期の予想配当＝今期の配当×（1＋配当成長率）＝100円×（1＋0.03）＝103円。理論株価＝103円÷（0.08−0.03）＝103円÷0.05＝2,060円。重要なのは、分子に「来期の予想配当」を用いることです。今期の配当（100円）をそのまま使ってしまうと100÷0.05＝2,000円（イの選択肢）となり誤りです。アは100÷0.08＝1,250円でゼロ成長モデルの値です。このモデルは株主資本コスト＞配当成長率の場合にのみ成立し、成長率が資本コストに近づくほど株価は無限大に発散する点に注意が必要です。