問題
CAPM（資本資産価格モデル）に関する記述として、最も適切なものはどれか。
選択肢
- 1CAPMでは、個別証券の期待収益率は、リスクフリーレート＋β×マーケット・リスク・プレミアムで算出される。
- 2βが1より大きい銘柄は、市場平均より価格変動が小さい。
- 3CAPMにおけるリスクとは、個別リスク（非システマティック・リスク）を指す。
- 4分散投資によりβを低下させることはできない。
正解
1. CAPMでは、個別証券の期待収益率は、リスクフリーレート＋β×マーケット・リスク・プレミアムで算出される。
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解説
CAPM（Capital Asset Pricing Model）では、個別証券の期待収益率をE(Ri)＝Rf＋βi×（E(Rm)−Rf）で算出します。Rfはリスクフリーレート（無リスク利子率）、βiは個別証券のベータ値、E(Rm)−Rfはマーケット・リスク・プレミアム（市場ポートフォリオの期待収益率とリスクフリーレートの差）です。イは誤りで、β＞1の銘柄は市場平均より価格変動が大きいことを意味します。β＝1なら市場と同じ変動、β＜1なら市場より小さい変動です。ウは誤りで、CAPMにおけるリスクはシステマティック・リスク（市場リスク）のみを対象とし、非システマティック・リスクは分散投資で消去可能と考えます。エは誤りで、異なるβの銘柄を組み合わせることでポートフォリオ全体のβを調整できます。
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