問題
資本コストのリスクプレミアムに関する記述として、最も適切なものはどれか。
選択肢
- 1不確実な投資プロジェクトの評価に確実性等価法を適用する場合、キャッシュフローの不確実性を、割引率として用いる資本コストのリスクプレミアムで調整する。
- 2負債が増大するにつれて、債務不履行リスクが大きくなる場合、負債の資本コストのリスクプレミアムには、債務不履行リスクが反映される。
- 3負債による資金調達を行っている企業の株主資本コストは、リスクフリー・レートと財務リスクプレミアムで構成されている。
- 4ポートフォリオ理論によれば、株主資本コストのリスクプレミアムには、市場リスクが反映されていない。
正解
2. 負債が増大するにつれて、債務不履行リスクが大きくなる場合、負債の資本コストのリスクプレミアムには、債務不履行リスクが反映される。
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解説
負債コストは、信用力が低下し債務不履行リスクが高まると、貸し手はそのリスクを補償する追加のプレミアム（信用スプレッド）を要求するため、リスクプレミアムに債務不履行リスクが反映される。よってイが適切。アの確実性等価法は、キャッシュフロー側を確実性等価係数で調整し、割引率にはリスクフリーレートを用いる（リスクプレミアムは割引率ではなくキャッシュフローで調整）。ウは株主資本コスト＝リスクフリーレート＋事業リスクプレミアム＋財務リスクプレミアム（事業リスクも含む）。エはCAPMによれば株主資本コストのリスクプレミアムには市場リスク（システマティック・リスク）が反映される。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和7年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第15問）
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