問題
中小M&Aガイドラインの参考資料が示すEV/EBITDA倍率法により、次の資料から株式価値を算定した金額として、最も適切なものはどれか。〔資料〕営業利益3,000万円、減価償却費600万円、類似上場会社から算出したEV/EBITDA倍率5倍、有利子負債1億2,000万円、現預金4,000万円（EBITDAは営業利益に減価償却費を加えて簡易に求め、非流動性ディスカウントは考慮しない）
選択肢
- 11億8,000万円
- 22億6,000万円
- 31億円
- 46,000万円
正解
3. 1億円
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解説
中小M&Aガイドラインの参考資料2は、EV/EBITDA倍率法による株式価値を「EBITDA×EV/EBITDA倍率－純有利子負債（有利子負債－現預金）」で示し、EBITDAは簡易的に営業利益＋減価償却費で算定するケースが多いとしている。設例のEBITDAは3,000万円＋600万円＝3,600万円で、事業価値は3,600万円×5倍＝1億8,000万円となる。純有利子負債は1億2,000万円－4,000万円＝8,000万円なので、株式価値は1億円である。1億8,000万円は純有利子負債を差し引いていない額、2億6,000万円は逆に加えた額、6,000万円は現預金を考慮せず有利子負債の全額を差し引いた額である。参考資料は、株式の流動性が低い点を考慮して30%程度割り引くケースもあるとしている。
一問一答
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