問題
以下の条件でのフリー・キャッシュ・フロー（FCF）として最も適切なものはどれか。営業利益1,000万円、法人税率30%、減価償却費200万円、設備投資300万円、運転資本増加額100万円。
選択肢
- 1500万円
- 2700万円
- 3800万円
- 41,000万円
解答と解説を見る
正解
1. 500万円
解説
FCF＝営業利益×（1−税率）＋減価償却費−設備投資−運転資本増加額で計算されます。FCF＝1,000万円×（1−0.3）＋200万円−300万円−100万円＝700万円＋200万円−300万円−100万円＝500万円。この計算式の意味を分解すると、まず営業利益×（1−税率）＝700万円がNOPAT（税引後営業利益）です。これに非現金費用である減価償却費200万円を加算し、設備投資（キャッシュアウトフロー）300万円と運転資本の増加（キャッシュが運転資本に拘束される分）100万円を差し引きます。FCFは債権者と株主に帰属するキャッシュ・フローであり、企業価値評価（DCF法）の基礎となる重要な概念です。イはNOPATのみの値、ウは運転資本増加を考慮していない値です。