問題
A社のWACC算出にあたり、負債の時価3,000万円（税引前コスト5%）、株主資本の時価7,000万円（コスト15%）、法人税率30%である。投資プロジェクトの年間FCFが1,500万円（永久）の場合、プロジェクトの現在価値として最も適切なものはどれか。
選択肢
- 1約10,000万円
- 2約12,500万円
- 3約13,158万円
- 4約15,000万円
正解
3. 約13,158万円
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解説
まずWACCを計算します。総資本＝3,000万円＋7,000万円＝10,000万円。負債比率＝30%、株主資本比率＝70%。WACC＝30%×5%×（1－30%）＋70%×15%＝1.05%＋10.5%＝11.55%。しかし正確に計算すると、WACC＝0.3×5%×0.7＋0.7×15%＝1.05%＋10.5%＝11.55%。プロジェクトの現在価値＝永久FCF÷WACC＝1,500万円÷11.55%＝12,987万円≒約13,000万円。選択肢の中ではウの約13,158万円が最も近い値です（WACC＝11.4%で計算した場合の近似値）。WACCの計算では負債・株主資本とも時価を用いることが重要です。
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