問題
トレードオフ理論に関する記述として、最も適切なものはどれか。
選択肢
- 1負債の節税効果と財務困難コストのトレードオフにより、最適資本構成が存在するとする理論である。
- 2負債を増やせば増やすほど企業価値は上昇し続けるとする理論である。
- 3企業は常に自己資本100%が最適であるとする理論である。
- 4資本構成は企業価値に全く影響しないとする理論である。
正解
1. 負債の節税効果と財務困難コストのトレードオフにより、最適資本構成が存在するとする理論である。
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解説
トレードオフ理論は、負債利用のメリット（利息の税務上の損金算入による節税効果＝タックスシールド）と、負債利用のデメリット（財務困難コスト＝倒産の可能性やそれに伴う各種コスト）のバランスにより、最適な資本構成（最適負債比率）が存在するとする理論です。適度な負債利用は節税効果により企業価値を高めますが、過度な負債は倒産リスクを高め企業価値を毀損します。イは修正MM理論（法人税あり）に近い考え方ですが、財務困難コストを考慮していない点で不十分です。ウのように自己資本100%が常に最適とは限りません。エはMM理論（法人税なし）の結論であり、トレードオフ理論は資本構成が企業価値に影響することを前提としています。
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