中小企業診断士 過去問｜経済学・経済政策 第12問

解説

トービンの q 理論に関する問題。最も不適切なものを選ぶ。 トービンの q ＝（株式市場で評価された企業価値＋負債総額）÷ 資本の再取得価格 で定義される。q＞1なら企業価値（市場が評価する利益の現在価値）が再取得価格を上回るので投資が望ましい。q＜1なら逆で投資は控えるべき。 アは正しい。トービンのq理論では、投資水準を決定するのは株価（企業価値）であるとされる。 イは正しい。q＞1のとき、市場が評価する企業価値が再取得価格より高く、追加投資で得られる収益が投資コストを上回るため、投資を行うことが合理的。 ウは誤り。q＜1の場合、市場価値（企業が生み出す将来利益の現在価値）が再取得価格（資本ストック売却価値）を「下回る」ことを意味する。つまり「資本ストックを売却した金額のほうが、生み出す利益よりも大きい」のがq＜1の本来の意味。設問文の「売却した金額のほうが…利益よりも小さい」は逆の意味で誤り。 エは正しい。トービンのqの定義式そのもの。 最も不適切なのはウで正解はウ。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 平成25年度 中小企業診断士1次試験 経済学・経済政策 第12問）