問題
コール・オプションの価値に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
選択肢
- 1他の条件が一定であるとき、金利が高ければコール・オプションの価値は高くなる。
- 2他の条件が一定であるとき、原資産の価格が高ければコール・オプションの価値は高くなる。
- 3他の条件が一定であるとき、原資産の価格変動性が高ければコール・オプションの価値は低くなる。
- 4他の条件が一定であるとき、行使価格が高ければコール・オプションの価値は低くなる。
正解
3. 他の条件が一定であるとき、原資産の価格変動性が高ければコール・オプションの価値は低くなる。
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解説
本問は「最も不適切なもの」を選ぶ。ウ：誤り（不適切）。原資産価格のボラティリティ（変動性）が高いほど、原資産価格が行使価格を大きく上回る可能性が増し、下振れは権利放棄で限定されるため、コール・オプションの価値は高くなる。よってウが不適切で正解。ア：正しい。金利が高いと行使価格の現在価値が低下し、コール・オプションの価値は高くなる。イ：正しい。原資産価格が行使価格に対して高くなるほど本源的価値が増加し、コール・オプションの価値は高くなる。エ：正しい。行使価格が高くなるほど本源的価値が減少し、コール・オプションの価値は低くなる。ブラック・ショールズ・モデルにおいて、コール価値の要素（原資産価格・行使価格・残存期間・ボラティリティ・無リスク金利）の影響を体系的に理解することが重要。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 平成26年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第22問）
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