問題
最適ポートフォリオの選択に関する次の文中の空欄Ａ〜Ｃに当てはまる用語の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
危険資産と安全資産が存在する市場では、どのような投資家であっても、選択されるポートフォリオは Ａ 上にある。これは、選択可能な危険資産ポートフォリオの組み合わせは無数に存在するが、選択される危険資産の組み合わせは、 Ａ と危険資産ポートフォリオの Ｂ が接する点に限られることを意味している。
Ｃ に左右される部分は、この唯一選択される危険資産ポートフォリオと安全資産への投資比率の決定のみとなり、危険資産ポートフォリオ自体の選択は Ｃ とは別に決定される。
選択肢
- 1Ａ：資本市場線 Ｂ：有効フロンティア Ｃ：投資家の効用
- 2Ａ：証券市場線 Ｂ：無差別曲線 Ｃ：投資のリターン
- 3Ａ：無差別曲線 Ｂ：資本市場線 Ｃ：投資の効率性
- 4Ａ：有効フロンティア Ｂ：証券市場線 Ｃ：投資のリスク
正解
1. Ａ：資本市場線 Ｂ：有効フロンティア Ｃ：投資家の効用
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解説
危険資産と安全資産が存在する市場で、すべての投資家が選ぶポートフォリオは「資本市場線（CML）」上にある。CMLは安全資産と効率的フロンティア（有効フロンティア）の接点（マーケットポートフォリオ）を結ぶ直線であり、選択される危険資産の組み合わせは「資本市場線と有効フロンティアの接点」に限られる（分離定理）。投資家の効用（リスク許容度）の差は、安全資産と危険資産ポートフォリオへの配分比率の決定のみに影響し、危険資産の構成自体には影響しない。よってアが正解。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 平成29年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第23問）
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