問題
次の文章は、X、Yの2資産から構成されるポートフォリオのリターンとリスクの変化について、説明したものである。空欄A〜Dに入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
以下の図は、X、Yの2資産から構成されるポートフォリオについて、投資比率をさまざまに変化させた場合のポートフォリオのリターンとリスクが描く軌跡を、2資産間の[A]が異なる4つの値について求めたものである。X、Yの[A]が[B]のとき、ポートフォリオのリターンとリスクの軌跡は①に示されるように直線となる。[A]が[C]なるにつれて、②、③のようにポートフォリオのリスクをより小さくすることが可能となる。[A]が[D]のとき、ポートフォリオのリスクをゼロにすることが可能となり、④のような軌跡を描く。
選択肢
- 1A：相関係数 B：−1 C：大きく D：ゼロ
- 2A：相関係数 B：+1 C：小さく D：−1
- 3A：ベータ値 B：ゼロ C：大きく D：+1
- 4A：ベータ値 B：+1 C：小さく D：−1
正解
2. A：相関係数 B：+1 C：小さく D：−1
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解説
2資産ポートフォリオの分散効果は「相関係数」によって決まる。相関係数＝+1のとき分散効果はなく、リスク・リターンの軌跡は直線（①）。相関係数が小さくなる（+1から徐々に−1に近づく）につれて、リスク低減効果（凸の度合い）が大きくなる（②、③）。相関係数＝−1のとき、適切な配分で標準偏差をゼロにできる（④）。したがってA：相関係数、B：+1、C：小さく、D：−1の組合せが正しい。よってイが正解。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和元年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第17問）
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