問題
企業価値評価に関する以下の文章を読んで、下記の設問に答えよ。
企業価値評価の代表的な方法には、将来のフリー・キャッシュフローを[A]で割り引いた現在価値（事業価値）をベースに企業価値を算出する方法である[B]法や、会計利益を割り引いた現在価値をベースとして算出する収益還元法がある。
これらとは異なるアプローチとして、類似の企業の評価尺度を利用して評価対象企業を相対的に評価する方法がある。利用される評価尺度は[C]と総称され、例としては株価と1株当たり純利益の相対的な比率を示す[D]や、株価と1株当たり純資産の相対的な比率を示す[E]がある。
（設問1）文中の空欄AとBに入る語句および略語の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。
選択肢
- 1A：加重平均資本コスト B：DCF
- 2A：加重平均資本コスト B：IRR
- 3A：自己資本コスト B：DCF
- 4A：自己資本コスト B：IRR
正解
1. A：加重平均資本コスト B：DCF
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解説
フリー・キャッシュフロー（FCF）は株主と債権者の双方に帰属するキャッシュフローのため、その割引率には株主・債権者両方の要求収益率の加重平均である「加重平均資本コスト（WACC）」を用いる。また、将来FCFを現在価値に割り引いて事業価値を算出する手法は「DCF（Discounted Cash Flow）法」である。よってアが正解。なお、自己資本コストは株主帰属のCF（配当等）の割引に用い、IRRは正味現在価値がゼロになる割引率（投資判断基準）であり、企業価値算出の枠組みとは異なる。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和3年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第22問 設問1）
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