問題
投資の評価基準に関する記述として、最も適切な組み合わせを下記の解答群から選べ。
ａ 回収期間が短いほど、内部収益率は高くなる。
ｂ 回収期間法では、回収後のキャッシュフローを無視している。
ｃ 正味現在価値法では、投資によって生じる毎年のキャッシュフローの符号が複数回変化する場合、異なるいくつかの値が得られる場合がある。
ｄ 内部収益率法を用いて相互排他的投資案を判定すると、企業価値の最大化をもたらさないことがある。
選択肢
- 1ａとｂ
- 2ａとｃ
- 3ｂとｃ
- 4ｂとｄ
- 5ｃとｄ
正解
4. ｂとｄ
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解説
ｂは正しい：回収期間法は投資額の回収完了時点までしか評価せず、それ以降のCFを無視するため、長期的に大きな利益を生む案を過小評価する欠点がある。ｄも正しい：相互排他的投資案ではIRR最大の案がNPV最大とは限らず（投資規模やCFパターンが異なる場合）、企業価値最大化と乖離することがある。ａは誤り：回収期間が短くてもその後のCFが小さい案ではIRRは低くなることがあり、必ずしも比例しない。ｃは誤り：複数IRRが生じる問題はNPV法ではなく「IRR法」の欠点（CF符号が複数回変化する場合、IRRが複数解を持つ）。NPV法は割引率を一意に決めるため複数値にはならない。よって正解はエ（ｂとｄ）。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和4年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第21問）
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