問題
Ａ資産の期待収益率が2.0％、Ｂ資産の期待収益率が5.0％の場合に、Ａ資産を40％、Ｂ資産を60％の割合で組み入れたポートフォリオの期待収益率は、（ ）である。
選択肢
- 13.5％
- 23.8％
- 37.0％
正解
2. 3.8％
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解説
正解は「3.8％」である。ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均して求める。本問の途中式は、Ａ資産2.0%×組入比率40%＝0.8%、Ｂ資産5.0%×組入比率60%＝3.0%、合計0.8%＋3.0%＝3.8%となる。「3.5%」は組入比率を無視して(2.0%＋5.0%)÷2と単純平均した誤りであり、「7.0%」は2.0%＋5.0%と単純合計した誤りである。重要なのは、ポートフォリオの期待収益率は必ず組入比率による加重平均となり、資産間の相関係数の影響を受けない点である。一方、ポートフォリオのリスク（標準偏差）は相関係数が＋1の場合を除いて各資産のリスクの加重平均より小さくなり、これこそが分散投資によるリスク低減効果である。「収益率は加重平均のまま、リスクは加重平均以下になり得る」という対比はFP3級ポートフォリオ理論の最頻出ポイントである。
一問一答
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