問題
株式上場のメリット、デメリットに関する以下の文章の空欄Ａ〜Ｃに入る語句の組み合わせとして最も適切なものを、下記の解答群から選べ。
株式を上場すると株式の流動性が高まり、【Ａ】市場において公募による【Ｂ】などにより直接金融の道が開かれ、資金調達の円滑化・多様化を図ることができる。また、会社の知名度や信用力の向上もメリットといえる。
しかし一方では、上場後は誰でも上場企業の株主になることができるため、【Ｃ】によって経営権を脅かされるリスクが生じる。さらに投資家保護のため、証券取引所の規則や金融商品取引法に基づく企業内容の開示などの新たな負担が増加するというデメリットもある。
株式上場を決断するためには、このメリットとデメリットを十分に検討する必要がある。
選択肢
- 1Ａ：発行 Ｂ：株主割当増資 Ｃ：内部告発
- 2Ａ：発行 Ｂ：時価発行増資 Ｃ：買占め
- 3Ａ：流通 Ｂ：株主割当増資 Ｃ：買占め
- 4Ａ：流通 Ｂ：時価発行増資 Ｃ：内部告発
正解
2. Ａ：発行 Ｂ：時価発行増資 Ｃ：買占め
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解説
Ａ：株式の「発行市場」と「流通市場」は資本市場の基本概念。発行市場とは、新たに発行される株式（新株）を投資家が引き受ける市場であり、企業が直接資金調達を行う場である。一方、流通市場は既発行株式が投資家間で売買される市場で、企業に新たな資金は入らない。「公募による増資により直接金融の道が開かれる」のは発行市場の機能であるため、Ａには「発行」が入る。 Ｂ：上場後の公募による資金調達手法としては「時価発行増資」（市場価格を基準に発行価格を決め、不特定多数の投資家に新株を引き受けてもらう方法）が中心。これに対し「株主割当増資」は既存株主にその持株数に応じて新株を割り当てる手法で、株式市場での流動性を利用した資金調達という上場のメリットを直接享受する形ではない。よってＢには「時価発行増資」が入る。 Ｃ：上場後は誰でも株主になることができるため、敵対的買収者などによる市場での株式の「買占め（買集め）」によって、経営権を脅かされるリスクが生じる。これは上場の代表的デメリットとして頻出する論点。「内部告発」は経営権の問題ではないため不適。 以上より、Ａ：発行、Ｂ：時価発行増資、Ｃ：買占めの組合せが正しく、イが正解。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 平成25年度 中小企業診断士1次試験 経営法務 第20問）
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