問題
資本資産評価モデル（CAPM）に関する記述として最も適切なものはどれか。
選択肢
- 1βが0以上1未満である証券の期待収益率は、無リスク資産の利子率よりも低い。
- 2βがゼロである証券の期待収益率はゼロである。
- 3均衡状態においては、すべての投資家が、危険資産として市場ポートフォリオを所有する。
- 4市場ポートフォリオの期待収益率は、市場リスクプレミアムと呼ばれる。
正解
3. 均衡状態においては、すべての投資家が、危険資産として市場ポートフォリオを所有する。
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解説
CAPMの均衡状態（市場均衡）では、すべての投資家がリスク回避度に応じて安全資産と「同一の危険資産ポートフォリオ＝市場ポートフォリオ」を組み合わせて保有する（分離定理）。よって正解はウ。アはCAPMでは期待収益率＝Rf＋β(Rm−Rf)。0＜β＜1ならRf＜期待収益率＜Rmなので無リスク利子率より高い。イはβ=0なら期待収益率＝Rf（リスクフリーレート）でゼロではない。エは「市場ポートフォリオの期待収益率−無リスク利子率」が市場リスクプレミアムであり、市場ポートフォリオの期待収益率そのものではない。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 平成27年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第18問）
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