問題
当期のB社とC社のEBITDA、有利子負債、現金・預金、当期純利益、減価償却費はそれぞれ等しいとする。B社の企業価値EBITDA倍率（＝企業価値÷EBITDA）がC社のそれよりも高いとき、両社の株価キャッシュフロー倍率に関する記述として、最も適切なものはどれか。なお、B社とC社は日本の会計基準を採用しており、簡便的に、EBITDAと株価キャッシュフロー倍率のキャッシュフローはそれぞれ利益額に減価償却費を加算して計算されている。
選択肢
- 1B社の株価キャッシュフロー倍率はC社のそれと等しい。
- 2B社の株価キャッシュフロー倍率はC社のそれよりも高い。
- 3B社の株価キャッシュフロー倍率はC社のそれよりも低い。
- 4どちらの株価キャッシュフロー倍率が高いかは判断できない。
正解
2. B社の株価キャッシュフロー倍率はC社のそれよりも高い。
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解説
企業価値＝株式時価総額＋有利子負債−現金・預金。両社で有利子負債と現金・預金が等しいので、企業価値EBITDA倍率が高いB社は株式時価総額が大きい。株価キャッシュフロー倍率＝株式時価総額÷(当期純利益＋減価償却費)で、両社の分母（当期純利益＋減価償却費）は等しいから、株式時価総額が大きいB社の方が株価キャッシュフロー倍率も高い。よって正解はイ。EBITDA＝当期純利益＋減価償却費（＋支払利息＋税金）だが、本問の簡便計算では同値とみなす。（出典: 一般社団法人 中小企業診断協会 令和7年度 中小企業診断士1次試験 財務・会計 第22問）
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