公認会計士 一問一答｜管理会計論 第165問

解説

内部利益率（IRR）とは、投資案の将来キャッシュフローの現在価値合計と初期投資額が等しくなる、すなわち正味現在価値がゼロになる割引率をいう。IRRが資本コスト（ハードルレート）を上回れば投資は採用される。よってNPVをゼロにする割引率とする内容が正しい。投資額を年間キャッシュフローで割った比率は回収期間の逆数に近い概念であり、IRRとは異なるため誤りである。会計上の平均利益を平均投資額で割った比率は投下資本利益率（会計的利益率）の説明であり、時間価値を考慮するIRRとは別物であるため誤りである。資本コストにリスクプレミアムを加えた割引率は、投資判断の基準（ハードルレート）を求める際の考え方であって、投資案自体から算定されるIRRの定義ではないため誤りである。IRRはNPV＝0となる利回りとして計算される点が本質である。