中小企業診断士 一問一答｜財務・会計 第203問

解説

WACC（加重平均資本コスト）は、会社がお金を集めるのにかかる平均的なコストのことです。会社の資金は株主が出した自己資本と、銀行借入や社債といった他人資本の二本立てですが、それぞれコストが違います。そこで「全体としてならすと何％のコストで調達しているか」を、調達額の割合で重みづけして平均したものがWACCです。 計算式はWACC＝自己資本比率×株主資本コスト＋負債比率×負債コスト×(1−税率)です。負債コストにだけ(1−税率)が掛かるのがポイントで、これは支払利息が損金になって税金を減らしてくれる「節税効果（タックスシールド）」を反映しているためです。たとえば自己資本コスト10％・負債コスト3％・税率30％で、資金の半分ずつを使うなら、0.5×10％＋0.5×3％×(1−0.3)＝5％＋1.05％＝6.05％となります。 WACCは投資判断のハードルレート（最低限超えるべき利回り）として使われ、IRRがWACCを上回れば投資OK、DCF法ではキャッシュフローをこのWACCで割り引きます。混同しやすいCAPMは株主資本コスト「だけ」を求めるモデルでWACCの部品の一つ、ROEは株主のもうけの割合、IRRは投資自体の収益率で、どれも自己資本と他人資本の加重平均ではありません。